近3000亿元“准财政”工具资金到位

　　◎记者 常佩琦

　　上海证券报记者获悉，截至10月17日，国家开发银行、中国农业发展银行分别投放新型政策性金融工具1893.5亿元、1001.11亿元，合计近3000亿元；预计可拉动项目总投资分别为2.8万亿元、1.26万亿元。

　　国家发展改革委9月29日明确，新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。受访专家认为，作为“准财政”工具，新型政策性金融工具具有明显的杠杆效应，将对提振四季度总需求与稳定信贷增速发挥积极作用，也有望为明年实现经济“开门红”保驾护航。

　　新工具加速推进落地

　　新型政策性金融工具加速推进落地。

　　从投放节奏看，呈现“快速落地，高效推进”的特点。记者了解到，经监管部门同意，9月29日当天，国开行全额出资成立国开新型政策性金融工具有限公司，并实现首批投放271.1亿元；农发行同日完成基金公司注册、营业执照领取、基本账户开立、注册资本金到位等相关工作，并实现104.83亿元的首批基金投放。

　　从投放结构看，为更好发挥“挑大梁”作用，经济大省获得重点支持。截至10月17日，国开行已向12个经济大省投放1465.8亿元，占比77.4%；农发行向12个经济大省投资项目407个，共计671.36亿元。

　　同时，新型政策性金融工具对民间投资的支持力度显著。截至10月17日，国开行向民间投资和民间资本参与项目投放545.2亿元，占比28.8%；农发行主动对接和挖掘优质民间投资项目，对符合条件的项目依法合规加大支持力度，支持民间投资项目23个，合计93.59亿元。

　　从项目覆盖领域看，除了兼顾传统基建外，重点向科技创新、消费基础设施建设等领域倾斜，体现扩投资和推动经济转型升级的双重目标。据兴业证券固收团队统计，从样本项目投向看；新型政策性金融工具主要用于能源项目，总投资占比54%；新质生产力、交通基建及物流领域的总投资分别占比24%和14%；市政园区、农林水利等领域的总投资分别占比4%和3%。国开行披露数据显示，已向数字经济、人工智能、消费等领域项目投放710.5亿元，占比37.5%。

　　记者了解到，此次5000亿元额度中的20%（即1000亿元）须定向支持民营企业。在天风证券银行首席分析师刘杰看来，这一规定或主要出于两层考虑：一方面，新型政策性金融工具明确聚焦新质生产力，民营企业在此类前沿创新领域具备更强的技术突破和创新动力，投资活力相对更强；另一方面，近年来民营企业投资活力不足，民间投资信心亟待修复。

　　已有民营企业“跃跃欲试”。例如，芯联集成10月16日晚公告称，拟向国开新型政策性金融工具有限公司申请不超过人民币18亿元的政策性金融工具，期限为5年。

　　数万亿元杠杆效应待释放

　　新型政策性金融工具具有明显的杠杆效应，将发挥对信贷和其他社会资金的撬动作用。市场普遍关注的是，该工具能对投资产生多大的提振作用？

　　根据《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，通过发行金融工具等方式筹措的资金，不得超过资本金总额的50%。中金公司研究部总监、银行业分析师林英奇测算称：假设新型政策性金融工具占项目资本金比例为50%，有望撬动约4万亿元贷款，拉动贷款余额增速1.5个百分点、社融增速1.0个百分点；该工具有望撬动5万亿元固定资产投资，拉动固定资产投资增速约6个百分点。

　　东方金诚首席宏观分析师王青的测算更为乐观。他在接受上海证券报记者采访时表示，本轮5000亿元新型政策性金融工具有望撬动投资约6万亿元，相当于2024年基建投资总额的24.4%。王青预计，工具落地后，三年内每年可推动基建投资增长3至4个百分点。其中，年内有望拉动基建投资增速加快1至1.5个百分点，将带动四季度基建投资增速回升。

　　不过，在实践中，杠杆效应的发挥仍受多重因素影响。王青称，未来新型政策性工具能够撬动多少投资、能否适时发挥稳增长作用，还要取决于地方财力、社会资本投资意愿，以及银行配套贷款规模等因素。

　　“若本轮新型政策性金融工具能在年内全部完成支出，并发挥出预期中的杠杆效果，将有望保障四季度宏观经济的平稳运行和全年增长目标的实现，并为明年实现‘开门红’打下有利基础。”中国金融四十人研究院点评道。