[公司]利仁科技：行业红利留不住 单一产品结构如何撑起未来（其二）

　　近年来，随着我国经济的不断发展及居民生活条件的日益改善，作为高生活品质象征的小家电产品，迅速进入广大消费者家庭。与此同时，在消费升级的内驱力以及蓬勃发展的互联网电子商务平台的带动下，小家电市场体量迅速扩张，并越发变得“拥挤”。

　　无论是早期发力、深耕行业的老牌家电企业（如美的集团、九阳股份等），还是以创造力打开市场的实力新晋小家电网红（如小熊电器），在这个领域，各自都已早早卡位，打造起自己的竞争壁垒，建立起深厚的护城河。

　　利仁科技作为一家专注于从事厨房小家电与家居小家电系列产品研发、设计、生产与销售的企业，主要产品涵盖电饼铛类、空气炸锅类、多功能锅类、电烧烤类等多种品类。

　　据利仁科技招股书，2018年-2020年以及2021年1-6月，公司分别实现营业收入4.88亿元、5.24亿元、7.22亿元以及3.29亿元；对应实现归属于母公司股东的净利润分别为1181.08万元、3788.84万元、6756.75万元与3404.15万元。

　　数据来看，利仁科技在营收和净利润方面都保持着一定的增长。但是，仔细拆解其产品具体表现，实则危机四伏。

　　产品结构单一 支柱产品营收存极大不确定性

　　驰骋小家电行业二十余年，利仁科技在多元化产品结构打造方面，似乎并不理想。目前，利仁科技产品主要由电饼铛、空气炸锅和多功能锅组成。结合公司2020年主营构成，上述三类产品占公司营业收入比例高达88%，可以说是贡献几乎全部利润。

　　图1 利仁科技2020年主营业务构成

　　电饼铛作为利仁科技的支柱产品，近几年该产品营收贡献一直保持在50%左右。销量方面，数据显示，2018年-2020年以及2021年1-6月，利仁科技电饼铛销售量分别为291.68万台、242.77万台、256.70万台以及103.72万台；对应变动率分别为-16.77%、5.74%与24.90%。

图2 利仁科技电饼铛收入情况

　　具体反映到营收上，2020年是小家电集体爆发的一年，利仁科技电饼铛营收也仅仅实现了14.14%的增长；时至2021年上半年，公司营收则大幅下滑24.51%。公司支柱产品营收存在极大的不确定性。

　　究其原因，我国小家电行业整体仍属于头部竞争。在厨房小家电领域，美的集团、苏泊尔、九阳股份的市场份额合计占据67.9%，而CR5（业务规模前五名市占额度）比例达到79.4%，市场成熟且集中度高。随着产品技术的不断升级，市场相关煎烤类新品层出不穷，电饼铛原有的市场份额被不断蚕食；与此同时，全景网注意到，由于行业技术门槛较低，在 2020 年小家电行业的火爆下，赛道亦惹来了不少硬实力玩家的入局，诸如小米、美的、格力等龙头企业，亦竞相推出各自的小家电产品。新玩家的加入，一方面使得行业竞争更加激烈，加速优胜劣汰；另一方面，也在不断挤占利仁科技产品的市场空间。

　　空气炸锅提振业绩 难留行业红利

　　空气炸锅方面，在多重因素催化下，新兴厨小电规模迅速扩张。根据奥维云网数据，2020年空气炸锅三大电商销售额35亿元，同比增速高达343%。

图3 利仁科技空气炸锅营收情况

　　作为公司业务占比第二的产品，利仁科技空气炸锅自2018年推出以来，营收接连实现了翻倍增长。该业务收入占比从2018年的6.8%升至2020年的31.4%；2019年与2020年，公司该类产品整体营收增量贡献率更是分别高达164%和72%。一定程度上，可以说利仁科技冲击资本市场的业绩底气也全来自空气炸锅。

　　产品布局虽早，但是，利仁科技却留不住行业的红利。据招股书，利仁科技2020年空气炸锅增速为150%，看似喜人的数据，与行业343%的增速相比，瞬间黯然失色。

图4 空气炸锅销售及变动情况

　　至2021年上半年，线下餐饮场景恢复叠加高基数压力，空气炸锅增速有所放缓，但该行业依旧实现了33%增速。2021年1-6月，利仁科技空气炸锅收入则大幅下降44.94%，公司虽没有对外完整的21年度数据，但根据奥维运网测算，预计利仁科技2021年全年实现销售1.9亿元，预计较上年同比下滑16%。

图5 利仁空气炸锅京东月度排名

　　屋漏偏逢连夜雨，利仁在电商平台的销售排名也一再滑落，可以看出公司已明显跟不上行业的步伐。

　　纵观空气炸锅行业，从目前的竞争格局来看，22Q1苏泊尔、九阳、美的线上销售额市占率分别为16.5%、16.4%、15.1%，合计份额48%；新兴小家电龙头小熊电器线上销售额份额维持在5%左右，而利仁科技则不到5%。

图6 空气炸锅市占率（截至2022年3月底）

　　专业人士指出，美的、苏泊尔、九阳等企业，无论在渠道还是在品牌上，都坐拥显著的竞争优势。凭借强大的品牌力、产品创新能力和渠道力，三家企业将主导未来国内空气炸锅市场。

　　2021年下半年至今，疫情反复叠加在内容平台持续种草，空气炸锅迎来二次爆发。广发证券预计，到2026年，空气炸锅国内市场规模有望达到82亿元，近五年复合增速仍有13%。但也正如广发证券所指出的，空气炸锅爆发式增长的时点已过。

　　对此，上述专业人士表示，当行业失去高速增长并且其他有竞争力的厂商纷纷占据市场份额时，利仁科技近年来业绩支撑的爆品——空气炸锅，既无技术优势，又无品牌优势，更无渠道优势，其未来前景不容乐观。

　　视线移至多功能锅，招股书显示，利仁科技该产品营收自2018年就开始逐年下滑。

图7 利仁科技多功能锅类收入情况

　　2020年，受疫情催生，小家电引爆市场。然而，公司多功能锅的营收表现却大跌眼镜。公司多功能锅的收入占比，也从2017年的更高20%降至2020年的8.4%。

　　竞争加剧 利仁如何突围

　　当前，在小家电市场中，国内大品牌已占据市场主导地位，其他品牌想要分一杯羹，除了从产品价格或品牌上进行战略布局，更需要加强产品的研发投入。近日发布的《2022全球小家电趋势洞察白皮书》指出，现今，消费者对产品功能的细分需求也越来越多，单一功能的家电逐渐向多功能或复合功能发展，且趋势明显。在消费升级推动下，小型便携、智享生活、多功能集成，成为小家电产业在未来设计与生产的三大核心趋势。

　　“强者恒强，赢者通吃。”在这个又大又长的消费科技领域，越掌握核心技术，产品就越有品牌力和市场占有率。很显然，马太效应日益显著之下，在苏泊尔、九阳股份、美的集团等小家电行业龙头面前，对这个“资本市场的后来者”——利仁科技而言，留下的生存空间已经不多了。

　　创意小家电产品种类繁多，市场潜力巨大。就目前小家电发展态势来看，行业整体态势仍旧保持着相对稳定的增长态势。需要明确的是，小家电行业技术门槛固然较低，也不缺搅局者，在没有强大的产品力支撑以及持续的创新能力保障下，利仁科技想要在高度集中、巨头林立的小家电市场站稳脚跟，并非易事。（全景网）