OpenAI “烧钱”经营模式将成为 2026 年 AI 投资泡沫讨论的核心问题

《经济学人》最新刊文指出，openai 持续攀升的现金支出，正成为2026年生成式人工智能行业不得不直面的核心挑战之一。在ai投资热潮持续加码的背景下，openai、anthropic等头部大模型企业屡次突破融资预期上限，然而其背后日益加剧的算力采购、模型训练及在线推理成本，也正引发资本市场对其长期财务健康度的深度审视。

文中强调，尽管OpenAI的营收增速表现抢眼，但其运营开支的增长更为迅猛。支撑尖端大模型研发与部署所需的海量计算资源，使这类独立AI实验室在成本效率上天然落后于拥有自研云基础设施与定制化芯片能力的科技巨头。即便用户基数稳步提升，高昂的实时推理开销仍持续挤压利润空间，构成盈利可持续性的关键障碍。

从商业路径看，如何在保障响应速度、生成质量与交互体验不打折扣的前提下，构建具备规模效应的变现机制，目前尚无公认范式。上调订阅门槛或削弱用户增长动能，而依赖广告植入、免费层限流或低价策略又易侵蚀单位经济模型，这一根本性张力令投资者对中长期自由现金流持审慎观望立场。

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《经济学人》分析指出，科技史上确有企业经历多年亏损后最终完成商业化跃迁，但资本市场的容忍周期始终有限。倘若OpenAI等新一代AI领军者在未来两至三年内，仍无法勾勒出一条清晰、可验证且具备扩展性的盈利路线图，其当前高企的估值水平与屡创新高的融资额，或将面临系统性重估压力。

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