75亿募资“闲钱”理财，股价5日涨7倍，摩尔线程为何激进且保守？

　　来源：波士财经

　　一家被市场称为“国产GPU之一股”的科技公司，在上市后股价狂飙700%的同时，宣布将更高75亿元的募集资金用于购买存款和理财。

　　“国产GPU之一股”摩尔线程今日发布公告，宣布将使用不超过75亿元的闲置募集资金进行现金管理。这些资金将用于购买协定存款、通知存款、定期存款等安全性高、流动性好的保本型产品。

　　公司负责人向媒体回应称，这75亿元是现金管理额度上限，并非实际金额，随着募投项目逐步推进，闲置资金规模和现金管理额度都将动态下降。

　　股价奇迹

　　就在一周前，12月5日，摩尔线程以114.28元/股的发行价登陆科创板，首日收盘涨幅高达425.46%。

　　随后的四个交易日中，其股价继续飙升，至12月11日收盘时已涨至941.08元/股，五个交易日内累计涨幅达723.49%，市值一度超过4400亿元，仅次于贵州茅台和寒武纪，成为A股第三高价股。

　　这样的股价表现使早期投资者获得了惊人的回报。例如，早期投资者沛县乾曜在2020年首轮融资中投资190万元，如今持股市值已接近160亿元，收益率高达8418倍。

　　特殊通道

　　摩尔线程的ipo进程本身就创造了纪录。这家公司从科创板受理到过会仅用了88天，创下了审核速度新纪录，被市场视为走了“绿色通道”。

　　这一速度背后是科创板“1+6”改革政策对硬科技企业的特别支持。

　　作为国产GPU领域的代表性企业，摩尔线程以其“全功能GPU”技术定位和自主研发的MUSA架构获得了市场关注。

　　尽管公司至今仍处于亏损状态，2022年至2024年归母净利润分别为-18.4亿元、-16.73亿元和-14.92亿元，累计未弥补亏损超过12亿元，但它代表了国内在高端GPU领域的自主创新努力。

　　资金逻辑

　　根据公告，摩尔线程此次IPO实际募集资金净额为75.76亿元。公司计划将这些资金主要用于新一代AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发项目。

　　然而，这些研发项目的实施周期为三年，资金将根据项目进度分阶段拨付，导致在项目初期产生部分暂时闲置资金。

　　公司解释称，进行现金管理是为了提高资金使用效率，在确保不影响项目建设和资金安全的前提下，合理提高资金收益。

　　投资范围被严格限定为安全性高、流动性好的保本型产品。

　　商业现实

　　虽然市场对摩尔线程的“现金管理”操作反应复杂，但公司基本面显示出矛盾的特征。一方面，公司营收增长迅猛，从2022年的0.46亿元增长至2024年的4.38亿元，三年复合增长率达208.44%。

　　2025年上半年营收更是达到7.02亿元，超过前三年营收总和。

　　另一方面，公司的现金流状况引发关注。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-10.37亿元。同时应收账款快速增长，截至2025年6月末，应收账款余额占当期营业收入的比重已达55.21%。

　　这种高速增长伴随大量应收账款的模式，在半导体行业并不罕见，但也增加了公司经营的财务风险。

　　生存挑战

　　摩尔线程面临的挑战远不止财务层面。作为被美国列入“实体清单”的企业，公司面临供应链风险。

　　关键设备和IP高度依赖外部供应商，前五大供应商采购占比达到48%-63%。

　　技术层面上，摩尔线程的旗舰产品MTT S5000的FP32算力为32TFlops，而英伟达H100能达到67TFlops。

　　制程工艺上，公司目前主要使用12nm工艺，而国际领先企业已进入3nm时代。

　　生态建设更是巨大挑战。英伟达CUDA生态拥有数百万开发者，而摩尔线程的MUSA生态才刚刚起步。不过，公司计划在12月19日至20日举办首届MUSA开发者大会，发布新一代GPU架构。

　　理财还是创新，对摩尔线程来说并非二选一的命题，而是一场与时间的赛跑。它必须在确保资金安全与加速技术研发之间找到微妙的平衡点。

　　在市值突破4400亿元的高光时刻，公司股价已提前透支了数年的增长预期。下周的开发者大会或许能部分揭示这家企业的技术实力。

　　但真正的考验，是如何将75亿元募资转化为可持续的技术突破和市场竞争力。