投机热潮下白银有望实现约10%的周涨幅

　　受交易所交易基金（ETF）资金流入、趋势跟随交易以及现货市场供应紧张等因素推动，白银价格连续第四个交易日走高，这一白色贵金属正朝着 1979 年以来的更佳年度表现迈进。

　　周五早盘，白银价格一度攀升至每盎司 64 美元以上的历史新高，日内波幅剧烈。本周白银已累计上涨约 10%，美联储释放的鸽派信号为其提供了强劲支撑 —— 美联储如期宣布降息，并指出美国劳动力市场出现疲软迹象。对于白银这类无利息收益的贵金属而言，低利率环境属于利好因素。

　　多数分析师表示，此次白银涨幅的规模难以归因于单一驱动因素。由于散户投资者和趋势交易者往往会被这种波动性极高的金属吸引，白银价格的上涨有时会进一步助推其走高。

　　此次周内大涨距伦敦白银市场发生全面逼空行情仅过去两个月 —— 当时 ETF 资金流入以及对印度的出口，耗尽了本已处于极低水平的库存。尽管此后伦敦金库出现了大量白银流入，但全球大部分可流通白银仍滞留纽约，交易商正等待美国 232 条款调查的结果，该调查可能会对白银征收关祱或实施贸易限制。

　　道明证券的丹尼尔・加利于周四的一份报告中写道：“在局势明朗之前，白银价格仍在演绎风险日益加剧的暴涨见顶行情。我们预计，若最终未对白银加征关祱，市场流动性态势将逆转，从而推动银价大幅回落。”

　　常用于交易员判断白银相对估值的金银比价，在周四跌至 2021 年以来的更低水平，约为 1：67。

　　期权市场的看涨期权买入规模是衡量市场投机热度的一项指标，无论是白银期货还是追踪白银持仓的 ETF，其看涨期权买盘均明显增加。看涨期权赋予持有者以预定价格买入标的资产的权利，是押注价格上行的低成本工具。

　　全球更大白银 ETF——iShares 白银信托（SLV）的看涨期权总未平仓合约数本周升至 2020 年以来更高水平。近几周，看涨期权的买入成本相对于看跌期权（用于对冲价格下跌风险）的比值也攀升至数年高位。

　　Optiver Holding BV 金属期权主管爱德华・施滕贝格表示：“芝加哥商品交易所（CME）白银期货和 SLV 的期权市场均出现了大量新增多头头寸，而且这一因素对银价的推动作用似乎超过了空头回补。”

　　他补充道：“由于 SLV 同时受到散户和机构投资者青睐，此次看涨期权买盘很可能来自这两类群体。尽管银价大幅上涨，但看跌期权的需求却意外低迷。”

　　德国商业银行大宗商品分析师卡斯滕・弗里奇认为，尽管白银短期价格走势 “已显过度”，但其长期基本面前景依然向好。本周早些时候，白银行业贸易机构 —— 白银协会发布报告指出，白银工业用途的消费量正持续增长，并预计太阳能光伏和电动汽车领域的白银需求将出现大幅攀升。

　　原材料价格上涨通常会促使制造商寻求效率提升或改用替代材料。道明证券的加利则认为，白银价格的暴涨或已对工业需求造成冲击，他在报告中称，目前白银成本已占到光伏组件总成本的约四分之一。

　　今年以来，白银价格已累计上涨 120%，涨幅远超黄金的 65%。彭博社测算，近期银价上涨的关键驱动因素是 ETF 资金流入 —— 过去一个月，白银 ETF 持仓累计增加 3500 万盎司。

　　截至伦敦时间下午 1 点 56 分，白银价格上涨 1.1%，报每盎司 64.23 美元；黄金价格上涨 1.4%；铂金和钯金同步走高；彭博美元即期指数小幅上扬。